中国养老金真正的考验还在后面

　　真正麻烦的，不是哪一代人某天突然“领不到养老金”，而是未来二三十年，中国经济有没有足够的增长，去填这个越来越大的洞。

　　国际货币基金组织今年的一项模型估算，如果只考虑人口老龄化，到2050年，中国养老金支出可能从目前约占GDP的5.4%升到15.3%；即使把已经启动的延迟退休改革计算进去，仍可能达到11.9%。更麻烦的是，老龄化本身又可能拖累经济增长，2024年至2050年间，每年平均少掉约2个百分点增长。

　　这就是问题的死结：老人越来越多，需要的钱越来越多；年轻人越来越少，经济增长反而越来越慢。

　　理论上当然有办法。延迟退休、增加缴费年限、提高劳动生产率、增加财政补贴、提高基金投资收益，什么办法都可以想。但这些办法没有一个是免费的。

　　延迟退休，就是让人多工作几年；增加缴费，就是让年轻人和企业多出钱；财政补贴，就是从别的政府支出里拿钱；提高生产率，则要求中国未来几十年继续保持相当强的技术和产业升级能力。

　　问题恰恰出在这里。

　　中国进入深度老龄化的时候，并不是财政轻装上阵。房地产长期低迷，地方土地财政已经受到严重冲击，地方债务压力又很大。就在今年10月，北京还拿出5500亿元未使用债务额度支持地方，其中3000亿元用于帮助县区政府维持日常运转。

　　也就是说，养老金未来需要财政兜底的时候，财政自己已经有一堆洞要填。

　　还有一个经常被忽略的变量：外部环境。

　　过去几十年，中国能够快速增长，一个重要条件是可以充分利用美国市场、资本、技术和全球产业链。假如未来美国长期收紧高端芯片、人工智能、量子、科研合作和关键技术，中国靠生产率增长抵消人口老化的难度就会明显增加。美国现在已经在扩大对中国高校和敏感科研合作的限制，这说明这种压力并没有消失。

　　这里甚至不必把欧洲算进去。欧洲内部意见复杂，政策未必能够长期一致。只看美国一个变量，压力测试已经足够。

　　所以中国养老金最可能出现的未来，并不是某一天突然宣布“没钱了”，而是慢慢调整：退休越来越晚，缴费越来越久，财政补贴越来越多，养老金增长越来越慢，年轻人的实际负担越来越重。

　　账面上，制度可以永远“不破产”。

　　但如果一个人年轻时交得更多，工作得更久，退休得更晚，最后养老金相对于工资又更少，那么所谓“没有破产”，对于个人来说还有多少意义？

　　中国养老金真正的危险，不是2035年还是2045年见底。

　　而是当人口、房地产、地方债、经济增长和外部技术压力同时收紧以后，政府会发现，每一个解决办法，都只是在把账单从一个口袋挪到另一个口袋。

　　而最后那个口袋，通常还是年轻人。

（示意图）

本文转自：TNT时报

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